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今天文章內容分析我國工程機械行業的龍頭企業600031三一重工。
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第一部分：市場表現和主要會計和財務數據
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三一重工市場階段表現
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三一重工最近一個年度增長幅度巨大，超過行業指數的增長，并遠遠超過上證指數的增長，說明三一重工最近一個年度發展狀態優秀。
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按照2019年度報告的順序，我們首先關注主要的會計數據和主要財務指標：
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主要會計數據
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單位：千元
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從上表中我們可以看到，營業收入比上年同期增長32.55%，歸屬扣非凈利潤比上年同期增長72.45%，歸屬扣非凈利潤的增長幅度遠超過營業收入的增長幅度，這種情況需要我們重點關注。
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歸屬凈資產比上年同期增長41.09%，總資產比上年同期增長22.73%，凈資產的增長幅度也遠超總資產的增長幅度，同樣也引起我們的注意。
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主要財務指標
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從上表中我們可以發現，基本每股收益EPS比上年同期增加71.94%，增長幅度巨大；加權平均凈資產收益率由2018年度的21.45%增加到2019年度的28.71%，增加了7.26個百分點。我們在此處提供2010年度至2019年度的基本每股收益EPS和加權平均ROE數據提供給各位投資者參考，圖形如下：
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從以上兩圖中我們發現，從2011年開始企業整體呈現十分明顯的下降趨勢，并在2016年開始新一輪的上漲趨勢。這可能與我國的建設和環境治理狀況有密切聯系，在國家建設需求增長的同時對工程機械的需求也在不斷擴大。因此判斷工程機械行業存在一定的周期性，且周期跨度較大，與國家的經濟建設有著密切的聯系。
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在2021年1月11日，華安證券發布了對三一重工的深度報告，從華安證券的研究報告中，我們可以初步窺探2011年度下降的具體原因，主要是四萬億投資結束、零首付透支需求和消化過熱三大原因。
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我們在以前所寫文章中也分析了具有典型周期性的企業，養殖行業中的養豬企業，讀者可以閱讀下面這篇文章：簡析財報之300498溫氏股份
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第二大部分：杜邦分析體系和三大報表
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第一步，分析ROE指標
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從凈資產收益率ROE圖中我們可以看到，凈資產收益率ROE呈現一種U型形狀，在最近幾個年度不斷增長，但是尚未增長到2010年度的高度，2019年度凈資產收益率ROE為29.53%，不及2010年度凈資產收益率59.49%的一半。
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由凈資產收益率分解為營業凈利率、總資產周轉次數和權益乘數，分別代表盈利能力、營運能力和資本結構。
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注意：本文將繼續沿用作者個人的分析習慣，在分析營業凈利率這一盈利能力指標的同時對其他盈利能力指標和利潤表分析；在分析總資產周轉次數這一營運能力指標的同時對其他營運能力指標和資產負債表進行分析；在分析權益乘數這一資本結構指標的同時對短期償債能力、長期償債能力和資本結構進行分析；最后對現金流量表進行分析。在分析三大報表之后，會對進行簡單的比率分析和估值用以提供一個可供參考的內在價值。
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第二步，拆解ROE指標
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1.分析營業凈利率
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從營業凈利率圖變化中我們可以觀察到，營業凈利率與凈資產收益率相同，都呈現出U型形狀。營業凈利率在2011年度中達到一個頂峰，并在之后的幾個年度不斷下降，到2015年度到近十個年度的最低點，并于之后的年度逐年上升，達到2019年度的15.19%。
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2.分析總資產周轉率
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從總資產周轉率圖中我們可以觀察到，總資產周轉次數同樣也呈現出一種U型形狀，同樣從2010年度的高峰不斷下降至2015年度的谷底，并于2016年度開始逐年上升達到2019年度0.92次。
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3.分析權益乘數
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從權益乘數圖中我們可以觀察到，整體上權益乘數保持一種平穩的狀態，持續維持在2以上，在最近四個年度中權益乘數呈現一種輕微下降趨勢，到2019年度的2.16。